Блог компании Mozgovik |Сколько на самом деле должен стоить бизнес WUSH?  

Доброго дня, дорогие читатели. 

Единственный пост про WUSH мы писали год назад. Тогда мы ждали уверенного роста прибыли по итогам 2023 года и отметили, что оценка акций рынком на уровне 220 рублей не является завышенной.


***ДИСКЛАЙМЕР***

👉эмоционально нам нравится Whoosh

👉нам нравится менеджмент компании

👉нам нравится открыть и прозрачность компании

В этой заметке мы постараемся посмотреть на отчет WUSH за 2023 год, сравнить с нашими ожиданиями, а также  смоделировать различные ситуации будущего компании и оценить ее внутреннюю стоимость.

_

Оптимистичный рынок

С начала 2024 года хайтех компании показывают отличную динамику и есть подозрение, что это далеко не всегда связано с изменением фундаментальных факторов. Судите сами: за неполных 3 месяца с начала года акции WUSH подорожали +50%, при том, что не выходило никаких отчетов, никаких новостей, а у компании был мертвый сезон.

Сколько на самом деле должен стоить бизнес WUSH?  

У WUSH небольшой free-float в районе 10%, который на начало года составлял всего 2,5 млрд руб.  17 января, когда был запущен рост акций, дневной оборот составил 800 млн руб.

При таком низком free float не требуются большие ресурсы, чтобы разогнать акции (это мы видим и в других аналогичных компаниях).

Относительно роста акций WUSH у нас есть гипотеза: WUSH — модный узнаваемый молодежный бренд, вероятно, инвесторы покупают эти акции руководствуясь чувствами и верой, а не трезвым расчетом.



( Читать дальше )

dr-mart |отчет #WUSH, записная книжка

Презу на сайте пока не опубликовали
📈Выручка +3,8
📉Себестоим +2,11
👉👉ремонт +1,02 млрд
👉👉зарядка/перевозка +0,59 млрд
👉👉амортизация +0,66
Опер расх +0,32
Налог на прибыль начинают потихоньку платить: -0,14 по сравнению с 0 в 2022.

📈Прибыль 0,83->1,94
Без курсовых разниц прибыль всего 1,45 млрд руб, P/E=25,5

Долг почти в 2 раза до 10,7
Рост запасов 0,52->1,4, в основном запчасти и расходники
👉расходы на персонал вообще не выросли почти, 1,2 млрд в 2023
📈награда топ-менеджменту сократили с 0,46 млрд до 0,2 млрд

OCF = 2,15->2,88

CF:
📈прибыль +1,28
📈амортизация +0,66
📉запасы -0,69
📈дебиторка +0,37
📉процентные расходы -0,34 (0,56->0,92)
📉капекс -2,61 (3,75->6,36)
—----------------
📉FCF = -3,46
📉Отрицательный FCF ускоряется три года подряд -1;-1,5;-2;-3,5


( Читать дальше )

dr-mart |Конспект отчета X5, #FIVE. Записная книжка

👉Выручка +21%
📈LFL +9,6%, LFL траф +4,6%
📈Рентаб EBITDA = 6,8%
👉Чистая рентаб = 2,9%, прибыль = 90 млрд руб.
📈Новых магаз “у дома” +2144 до 21308 (79% выручки), S=391м2
📈Дискаунтеры Чижик +983 до 1500 (конкуренты FIXP)
📈Цифра +76%г/г до 120 млрд
📉2023: “столкнулись с заметной нехваткой операционного персонала на рынке и значительным ростом расходов на оплату труда”
📉2024 не ждут улучшения на рынке труда
👉делают упор на рост производительности труда

📉расходы персонал 2023 +27%г/г = +56 млрд
📉награда менеджменту (LTI) = +5,06 млрд
📉расходы персонал 4кв23 +33,4%г/г = +19,4 млрд
📉персонал/выручка = 8,6% в 4 квартале +46бп

📈Доля РФ рынка X5 = 14,6%. Потенциал до 23-30% (европ.опыт)
📈Онлайн рынок может вырасти с 918 млрд до 2,92 трлн в 2027

📉CAPEX с 82 до 148,4 млрд
📉FCF снизился с 79 до 66 млрд.
📉FCF Yield = 8,3%

👉X5 EV/Магазин = 40 млн руб
👉Лента EV/Магазин = 65 млн руб
👉FixPrice EV/Магазин = 37,6 млн руб
👉Монетка EV/Магазин = 34 млн руб
👉Магнит EV/Магазин = 27 млн руб
Конспект отчета X5, #FIVE. Записная книжка



Блог компании Mozgovik |О чем говорит отчет ВК за 2023 год?

На прошлой неделе вышел отчет ВК (VKCO). Компания первые в истории пропустила отчет за 3й квартал после переезда в Калининград, было интересно посмотреть, что у них получится по итогам года.


( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ВК | VK

Блог компании Mozgovik |Как сокращенный отчет Диасофт за 9 мес 2023 меняет взгляд на компанию?

В четверг Диасофт представил сокращенный отчет за 9 мес 2023 года. Отчет этот представлен в форме пресс-релиза на сайте компании.
Отчет содержит всего 2 показателя = выручка и ebitda.
Напомним, что в учете Диасофта 9 мес заканчиваются 31.12.2023.
Важно понимать, что основная выручка приходится именно на последний квартал.

Данных за 1 квартал у нас нет, но есть данные за 1-е полугодие 2023.
Так вот выручка за 3 квартал примерно совпала с выручкой за 3-й квартал — по 3,4 млрд рублей.
Как сокращенный отчет Диасофт за 9 мес 2023 меняет взгляд на компанию?
Рост 3 кв 2023 к 3кв 2022 составил всего +28% г/г
В то же время у «Группы Позитив» выручка выросла в 2022 году на 60%г/г.


( Читать дальше )

dr-mart |Записная книжка, отчет Ленты #LENT

в 4 кв маржа ебитда 8% vs 5.5% по году
ебитда 4к = 18 млрд, рекорд и это больше чем за 9 мес
LFL 4q23 +13.3%
купили Монетку (2000 магазов)
капекс 2024 <5% выручки = 500 магаз у дома
ебитда 4 кв 2023 = 18 млрд vs 9,7 млрд в 4к22
расходы на персонал всего +9%г/г = 48 млрд
в 4 кв. расходы на оплату труда +75%г/г
OCF x2 до 41,6
суммарные инвестиции 2023 = 79 => на монетку потратили до 68 млрд, еще 11 млрд составил капекс
1 магаз Монетки вышел в = 34 млн.
1 магазин Магнита стоит = 27 млн руб.
чистый долг 52 -> 95
доля онлайна 8%

хотят расти CAGR 20% до 1 трлн к 2025
хотят маржу ебитда >7%
снижение nd/ebitda до 1,5 к 2025
до этого вряд ли увидим дивы

Блог компании Mozgovik |Инарктика (AQUA): какие изменения мы внесли в модель оценки после отчета и как это повлияло на целевую цену?

Инарктика опубликовала свой отчет за 2023 год. Мы детально изучили его и задали свои вопросы менеджменту в ходе конференц-звонка.
Мы по-своему скорректировали все результаты, чтобы убрать из них бумажные и одноразовые статьи, и внесли изменения в модель оценки компании.

Наша цель по AQUA на уровне 800 рублей за акцию была установлена 15 сентября, и с тех пор акции показали динамику хуже рынка, что до настоящего момента подтверждало правильность нашей теории.
Инарктика (AQUA): какие изменения мы внесли в модель оценки после отчета и как это повлияло на целевую цену?

Как опубликованный отчет за 2023 год повлиял на наш взгляд?


( Читать дальше )

dr-mart |Отчет Инарктики, записная книжка #AQUA

📈Выручка +21%
👉форель и лосось = 97,6% выручки
📈рост выручки за счет роста продаж форели +3,6 млрд, лосось +1 млрд
📉а вот скорр. прибыль 10,3->9,2
📉маржа EBITDA упала с 55% до 45%
📈Чист Долг почти не вырос 13,4->13,6
📉Себестоимость 9,8->13,5
📉из них материалы и сырье 6,75->9,1
📉а также Труд 0,67->1,4
📉Опер расходы 2->4,2
📉из них Трансп расходы 0,27->0,45
📉а также выросли потери биол активов резко: с 0,33 до 1,54 млрд руб
📉суммарно расходы на персонал: 1,5->2,6
📈денежный поток улучшился, т.к. год назад было много авансов, к-е съели 3 млрд
плюс дебиторка не выросла как год назад
📈В итоге FCF вырос с -1 млрд до +4 млрд
📉windfall tax 0,374 млрд
📉Потеряли судно за 269 млн руб, и еще 146 млн списали на его снятие с мели

( Читать дальше )

dr-mart |Отчет ЛСР, записная книжка #LSRG

Выручка +96 до 236 млрд — рекордный год
Прибыль 28,4 млрд
Дивиденд 10,3 млрд
Капа 95 млрд

Продано 1,1м2, это +120%
Последний раз строили 1,02 млн м2 в 2014-м, после этого продавали по 500-900 тыс м2.
Самый жирный был 3 кв = 78 млрд продаж, 4 кв = 71 млрд
В 3 кв продали 394 тыс м2, до этого рекорд был 4кв 2014 = 355м2 

Чистый долг -62 млрд.
Запасы всего -2,4 год назад -53
было OCF = 29,8 vs -70,56
вкл эскроу OCF = 74,3 vs -39
невероятный свободный денежный поток +64 ярда (включая эскроу)

dr-mart |Отчет Русала, записная книжка #RUAL

📈sales +6,6% to 4,15m t
📉avg aluminium sale price = $2440/t (-18%)
📉avg Al LME price 2023 = $2252/t (-$455y/y)
😢current price =$2250/t
📈but: RUAL sold w/premium to LME ~$190/t

👉Rual's cost per tonne: $2173 (-0,8%y/y)

👉revenue -$1,8b to $12,2b
👉oper.profit = -$0.08b
👉net fin cost = -$0.429b
👉GMKN profit share = $0,752b

👉net profit corrected = $0,7b

📉EBITDA down to $0,79b from $2,03b
📈Debt to 7,87 from 9,45
📉Cash to 2,1 from 3.2
📈Net Debt 5,77 from 6,25
📈ND/EBITDA = 7,3😁

📈Inventories down from 4,5 to 3,6
📈accounts receivable down from 1,3 to 1,15

=>

📈OCF from -0,4b to +1.76b
📈FCF = 0.32B

=====

📈world alum consumption +1.7%
📈china +4.9% 42.8m(decarbon)
📉world ex-china -2.8% 27.4m (2015-2016 level)

📉alum supply +3.5%
📉china +3.4% 41.5m t
📉china capacity = 45.3 m t
📉ex-china +0.9% 29m t (SouthAm + India)
📈1.1m t frozen in Europe

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн